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博时基金欧阳凡:2019年紧跟盈利主线 聚焦企业全球竞争力

  中证网讯(记者 王蕊)博时基金董事总经理兼权益投资GARP组负责人欧阳凡日前表示,未来只有积极适应市场环境变化,经营质量高、经营规范,专注主业和产品、持续有效投入研发的企业,才能保持可持续的盈利能力和资本回报。机构投资者会持续关注具有全球竞争力的中国科技制造业企业,2019年A股投资应该牢牢把握企业盈利主线,通过自下而上研究获取ɑ收益。  

  A股仍在“磨底”阶段  

  欧阳凡表示,2018年的市场调整教给资管机构最重要的一课,就是基金产品的风险收益必须与合肥治疗癫痫病医院哪家好产品属性和客户风险偏好一致。对资产配置型长期组合,核心在于做出选股超额收益,通过企业长期盈利增长获得收益;而对绝对收益型短久期组合,必须通过资产配置和交易控制组合净值回撤,获得合理的绝对收益回报。  

  在经历了2018年的剧烈波动后,上证综指2019开年市盈率(TTM)已跌至11倍左右,逼近历史底部区间。欧阳凡判断,A股整体估值合理性已经显现,未来下行空间或有限。当前估值水平,既反映了市场对未来企业盈利变化不确定性的担忧,也反映了居民对未来可支配收入不确定性的预期。  

  “历史上,股票市场底部都是不断‘试’出来的。”欧阳凡说,期间通在治疗癫痫病时如果做手术,那么会花费多少钱呢?常要经历政策底、资金底、预期底、盈利底四个阶段。当前市场政策和资金面都已经开始边际好转,但市场悲观情绪还未修复,企业盈利还在边际恶化,因此市场依然处于“磨底”阶段,绝对收益投资者需要耐心。从股息率和无风险利率比较来看,当前上证红利股息率已经大幅超过10年期国债收益水平,相对收益配置型投资者已经开始进场。  

  牢牢把握企业盈利主线  

  在欧阳凡看来,当前经济和市场遇到的问题,是由中国经济所处发展阶段决定的。一方面,我国GDP已经是全球第二,工业产出全球第一,外部贸易条件边际趋弱是长期趋势;另一方面,肇庆市有癫痫医院吗我国经济正在从高速增长向高质量发展阶段转变,企业必然面临更高的环保约束,更严的资本约束以及更规范的社保制度约束。他指出,未来只有积极适应市场环境变化,经营质量高、经营规范,专注主业和产品、持续有效投入研发的企业,才能保持可持续的盈利能力和资本回报。  

  对于2019年,欧阳凡认为,我国所处的内外部经济环境和2018年相比不会有太大变化,最大变化在于金融去杠杆已经取得阶段性成效,现在已经进入“稳杠杆”阶段。市场无风险利率已经下降到历史中枢水平,股票市场估值下行压力大幅缓解,A股投资应该牢牢把握企业盈利主线,在目前PE估值水平5倍到10倍的公司中,不乏资产负债表稳健、2019年盈利依然保持稳步增长的河南治疗羊羔疯好的专科医院标的,这类公司股价存在明显错杀,或可以通过自下而上研究获取ɑ收益。  

  此外,随着机构投资者占比将持续提升,社保储备基金、基本养老基金、企业年金、职业年金、养老金个人账户等长期资金入市,将成为市场的压舱石。机构投资者会持续关注具有全球竞争力的中国科技制造业企业。他强调,尽管2018年我国外部贸易环境开始恶化,但是要看到改革开放40年来,在通信、医疗器械、电子、汽车、高端装备制造等领域,中国有一批企业已经具备了国际竞争力,这些公司将充分享受中国工程师红利,引领中国产业升级,成为中国制造的新名片。这些国际化企业也将直接受益于A股国际化进程,成为海外机构配置A股的核心资产。

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